机构：东方财富证券

【投资要点】

◆ 电网二轮改造带动量价齐升，核心技术厂商具备优势。国网二轮改造 已经开启，“全覆盖、全采集、全费控”的建设目标推动载波通信技 术的进一步发展和更新换代。窄带到宽带，单模到双模是第二轮改造 中通信技术的发展趋势。宽带载波芯片价格是窄带的 2 倍，宽带载波 电能表价格是窄带的 1.6 倍，宽带载波芯片单价约 30 元，宽带载波 电能表单价约 380 元。长期来看，对一轮的窄带载波电能表完全替代， 按照 2017 年的用电户数，不考虑新增用电户数，对应的宽带载波芯 片静态市场空间为 173.7 亿元，对应的宽带载波电能表静态市场空间 为 2200.2 亿元，均接近一轮改造的近 2 倍。目前宽带载波通信芯片 通过国网验证的只有东软载波、华为海思、鼎信通讯等少数公司，具 备核心技术优势的龙头公司有望受益二轮改造中宽带载波产品的全 面普及，迎来业绩的快速增长。

◆ 智能家居应用市场空间广阔，载波通信厂商迎来新增长点。随着 2020 年物联网、大数据、云计算等技术的落地，智能家居市场即将爆发。 据 ABI Research 的预测，2021 年全球智能家居市场有望突破千亿美 元。载波通信技术无需重新布线，具备成本低且通信性能好的优势， 是智能家居通讯技术的完美解决方案。智能家居市场一直难以突破的 原因之一是没有形成一个兼容各类设备的平台。由于智能家居平台可 以获得产品市场使用的大数据，因此终端产品厂商不会采用竞争对手 的平台，导致了市场上不同品牌间智能家居产品兼容性极差。作为不 售卖终端家居产品的第三方厂商，苹果等手机厂商，有望成为未来平 台的整合者。东软载波于 2017 年与苹果达成合作，基于 Homekit 智 能家居系统研发产品。我们认为像东软载波一样和头部智能家居平台 巨头形成良好合作关系的厂商，未来具备巨大的增长潜力，随着智能 家居产品出货量的增长，其通信模块产品将迎来新的增长点。

【配置建议】

◆ 建议关注电力线载波通信产业链；

◆ 建议关注电力线载波通信芯片龙头东软载波。

【风险提示】

◆ 宽带载波通信渗透不及预期；

◆ 市场竞争格局进一步加剧。